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康达新材:短期增长下滑,长期发展可期

发布时间:2012-12-03    研究机构:民族证券

风电用胶短期增长放缓,长期增长可期。2012 年上半年,我国风电市场整体延续了2011 年增长放缓的态势,但随着国家宏观调控对稳增长的加强,作为新兴产业,风电产业逐渐平稳发展,二季度后国内风电审批加快。同时欧洲新增装机容量50%的增速也显示了风电行业良好的发展前景。作为国内风电叶片用胶的龙头,公司环氧树脂结构胶的长期增长可以期待。

无溶剂胶市场前景广阔。随着环保与安全意识的加强,无溶剂胶水受到更多关注。国内包装材料中使用无溶剂型聚氨酯粘合剂仅占软包装行业的1%左右。而北美、欧洲无溶剂复合粘合剂已占软包装复合粘合剂市场近60%及65%的份额。

出口是丙烯酸酯胶发展方向。公司是国内最大的改性丙烯酸酯结构胶粘剂生产企业,公司现已将产品推广到国外市场,目前扬声器用改性丙烯酸酯已经出口印度。随着公司相关产品在发展中国家市场占有率的逐步提高,销量也将有所回升。

公司2012 年主要产品销量均较去年同期小幅下滑,虽然目前风电行业新增装机容量增速已趋于平稳,但公司全年销售增速低于2011 年,预计2012-2014 年EPS0.31、0.41、0.49 元,目前市盈率30 左右,处于行业较高水平,给予中性评级。

风险提示: 风电行业新增装机容量增速低于预期;产品市场开拓难度增大 ;募投项目建设低于预期。

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